豪擲39億歐元賽諾菲股票溢價(jià)收購(gòu)Ablynx

熱門(mén)推薦：諾和諾德 , 賽諾菲 , Ablynx ,

來(lái)源：轉(zhuǎn)載

2018-02-01

賽諾菲（Sanofi）日前已與Ablynx達(dá)成了39億歐元的收購(gòu)協(xié)議。每股45歐元的出價(jià)使賽諾菲順利超越競(jìng)標(biāo)對(duì)手諾和諾德（Novo Nordisk），完成了公司本月內(nèi)的第二筆高價(jià)收購(gòu)。

本月初，諾和諾德公開(kāi)了其收購(gòu)Ablynx的意圖，這一舉動(dòng)讓并購(gòu)市場(chǎng)知曉了Ablynx的加入。彼時(shí)，諾和諾德所提出的28歐元每股加上價(jià)值權(quán)證（CVRs）的出價(jià)并沒(méi)能讓Ablynx坐上談判桌。

雖然賽諾菲曾被描述為“風(fēng)險(xiǎn)厭惡型企業(yè)”，但此次溢價(jià)交易（與諾和諾德公開(kāi)收購(gòu)意向前Ablynx的股價(jià)相比）讓人不禁猜想賽諾菲是否打算在并購(gòu)方面“一雪前恥”。超高溢價(jià)也讓Ablynx的董事會(huì)成員一致同意了此次交易。

39億歐元買(mǎi)來(lái)了什么？

作為此次并購(gòu)的回報(bào)，賽諾菲將獲得一種治療罕見(jiàn)血液疾病的藥物caplacizumab。據(jù)了解該藥物在歐洲和美國(guó)已經(jīng)接近獲批。華爾街投行Jefferies分析師預(yù)測(cè)caplacizumab的年銷(xiāo)售額最多將達(dá)5億美元，并且利潤(rùn)可觀。通過(guò)一系列并購(gòu)活動(dòng)和協(xié)議調(diào)整，賽諾菲的血液疾病產(chǎn)業(yè)將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

在此次交易的公開(kāi)聲明文件中，賽諾菲還提到了Ablynx公司旗下一項(xiàng)處于二期臨床試驗(yàn)階段的呼吸道合胞病毒（RSV）候選藥物ALX-071與公司**部門(mén)賽諾菲巴斯德之間有著良好的兼容性。此外，賽諾菲在這份聲明中使用了可觀的篇幅來(lái)介紹一項(xiàng)公司長(zhǎng)久以來(lái)渴望獲得的東西：一個(gè)研發(fā)技術(shù)平臺(tái)。

也許是為了回應(yīng)此次并購(gòu)，在29號(hào)的一份聲明中，諾和諾德表示不會(huì)對(duì)之前收購(gòu)提議進(jìn)行任何修改，期待繼續(xù)與Ablynx進(jìn)行研究合作。

技術(shù)平臺(tái)是重點(diǎn)

對(duì)于大型藥企為了技術(shù)平臺(tái)而進(jìn)行并購(gòu)這種行為，賽諾菲研發(fā)部門(mén)負(fù)責(zé)人Elias Zerhouni直率的表達(dá)了其懷疑態(tài)度。但在聲明中，賽諾菲卻表示Ablynx公司的單域抗體研發(fā)技術(shù)平臺(tái)將極大地強(qiáng)化公司技術(shù)研發(fā)體系。賽諾菲首席執(zhí)行官Olivier Brandicourt也稱(chēng)贊了該平臺(tái)的潛力。他表示，公司一直致力于促進(jìn)產(chǎn)品研究與開(kāi)發(fā)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，擴(kuò)展晚期開(kāi)發(fā)管線（late-stage pipeline）和強(qiáng)化罕見(jiàn)血液疾病方面技術(shù)平臺(tái)。而此次收購(gòu)則建立在兩家公司已有的良好合作關(guān)系之上。公司計(jì)劃將繼續(xù)對(duì)Ablynx在根特（Ghent）科研中心提供支持。

賽諾菲所看重的這一駝源單域抗體研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，迄今為止被證明是一個(gè)豐富的候選藥物來(lái)源，并且Ablynx至今依然保持著對(duì)部分成果的控制，包括caplacizumab和ALX-0171。此外，經(jīng)該平臺(tái)所誕生的許多候選藥物通過(guò)交易轉(zhuǎn)移給了其他公司，包括艾伯維（AbbVie）、勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）和默克。賽諾菲自身也在8個(gè)臨床前immuno-inflammation藥物上與Ablynx有合作。

Ablynx旗下資產(chǎn)的未來(lái)走向

Jefferies分析師對(duì)此次并購(gòu)是否會(huì)出現(xiàn)其他競(jìng)價(jià)對(duì)手這一可能性表示懷疑。此前賽諾菲在本月以116億美元收購(gòu)Bioverativ。由此，分析師們認(rèn)為，賽諾菲需要Ablynx的罕見(jiàn)血液病藥物caplacizumab來(lái)豐富公司在血液疾病方面的產(chǎn)品庫(kù)。此外，賽諾菲管理層也表示將繼續(xù)支持Ablynx的比利時(shí)科研中心，并且對(duì)Ablynx旗下抗RSV納米抗體ALX-0171的研發(fā)工作展現(xiàn)出了興趣。綜合以上情況和此次并購(gòu)協(xié)議性質(zhì)，分析師們認(rèn)為將不會(huì)出現(xiàn)其他的競(jìng)價(jià)對(duì)手。

Caplacizumab很可能代表著疾病治療的一場(chǎng)變革，該藥可以使患者不必采用血漿置換這一昂貴且危險(xiǎn)的治療方法，減少病情急性加重風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)人體器官，并且為醫(yī)生們治療這一罕見(jiàn)血液疾病的基礎(chǔ)疾病血栓性血小板減少性紫癜（acquired thrombotic thrombocytopenic purpura）提供了寶貴的時(shí)間。分析師預(yù)測(cè)，該藥將在18年第三季度在歐盟獲批，并于不久后的19年上半年在美國(guó)提交申請(qǐng)和上市。關(guān)于銷(xiāo)售額和滲透率，分析師則表示，假設(shè)該藥物作為標(biāo)準(zhǔn)治療手段而被廣泛接受，則其年銷(xiāo)售額可達(dá)5億美元，市場(chǎng)滲透率70%，并且在此情況下，公司凈現(xiàn)值將達(dá)到每股24歐元。

總體而言，Ablynx旗下產(chǎn)品管線有很強(qiáng)的可選性與可能性。ALX-0171的2b階段臨床試驗(yàn)預(yù)計(jì)將于18年下半年取得結(jié)果，這一資產(chǎn)目前依然屬于Ablynx。Vobarilizumab系統(tǒng)性紅斑狼瘡二期臨床試驗(yàn)預(yù)計(jì)將于18年上半年取得結(jié)果，該產(chǎn)品在關(guān)節(jié)炎適應(yīng)癥上與艾伯維有過(guò)合作，因此不排除未來(lái)這一適應(yīng)癥出現(xiàn)的可能性。此外，公司與默克合作研發(fā)的兩個(gè)納米抗體藥物也預(yù)計(jì)于今年進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。

點(diǎn)擊下圖，即刻登記觀展！