先有GSK 2.5億元出售蘇州工廠，現(xiàn)在又是諾華剝離其在華資產(chǎn)，跨國(guó)藥企接連拋售中國(guó)工廠，發(fā)生了什么？
9月5日，九洲藥業(yè)公告宣布將以7.9億元收購剝離技術(shù)與藥品開發(fā)資產(chǎn)后的蘇州諾華制藥。同時(shí)，雙方約定，自本次交易交割之日起5年內(nèi)，九洲藥業(yè)將通過蘇州諾華向Novartis InternationalPharmaceutical Branch Ireland（“諾華愛爾蘭”）繼續(xù)供應(yīng)諾華集團(tuán)的三種藥物產(chǎn)品（該等產(chǎn)品的適應(yīng)癥分別為抗心衰治療、乳腺癌治療以及白血病治療）的原料藥或中間體。
也就是說，本次交易后，蘇州諾華將正式易主。據(jù)此前報(bào)道，蘇州諾華是諾華集團(tuán)2006年在中國(guó)的一項(xiàng)重大投資，公司地處常熟經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，包括實(shí)驗(yàn)室，中試車間，生產(chǎn)廠房以及其他配套設(shè)施，總面積22.8萬平方米，總投資額達(dá)2.865億美元，為諾華全球用于治療白血病、癲癇病、高血壓和其他疾病的創(chuàng)新藥品開發(fā)生產(chǎn)原料中間體。
01.諾華：一邊“甩甩甩”，一邊“買買買”
蘇州諾華的剝離，其實(shí)也并不令人意外。2018年，諾華首席執(zhí)行官Vas Narasimhan就曾宣布，諾華將在4年內(nèi)削減大約2200個(gè)職位，因?yàn)橹Z華準(zhǔn)備向更復(fù)雜的生物制劑藥物、細(xì)胞和基因療法過渡。
戰(zhàn)略的改變，決定了諾華的舉動(dòng)。因?yàn)橹圃旃に嚨牟煌Z華開始在全球范圍內(nèi)出售舊資產(chǎn)。今年1月，諾華就宣布向全球CDMO龍頭Lonza出售一家臨床供應(yīng)無菌生產(chǎn)和填充設(shè)施，與蘇州諾華一樣，該設(shè)施僅有10年基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在去年，諾華關(guān)閉或出售的工廠就有8家，并改造了8家工廠，削減了約2,000個(gè)工作崗位。
一方面，大規(guī)模地甩甩甩；另一方面，諾華也在不停的買買買。
過去的五年，諾華在瑞士投資了超過10億美元的新制造技術(shù)，包括Schweizerhalle的流通化學(xué)平臺(tái)，巴塞爾連續(xù)生產(chǎn)設(shè)施的擴(kuò)建，以及Stein細(xì)胞和基因治療單元等等。
9月6日，IFMTherapeutics宣布其子公司IFM Due已與諾華達(dá)成研發(fā)協(xié)議，雙方將協(xié)同開發(fā)抑制cGAS/STING信號(hào)通路的一系列創(chuàng)新免疫療法，治療多種嚴(yán)重炎癥和自身免疫疾病，諾華將支付8.4億美元以換取收購IFM Due公司的選擇權(quán)。
此前4月，諾華宣布收購IFM子公司IFM Tre，首付為3.1億美元，收購協(xié)議總額為15.75億美元，該公司專注開發(fā)調(diào)節(jié)先天免疫系統(tǒng)新靶點(diǎn)的療法。
所以，對(duì)于諾華來說，剝離蘇州諾華只是其戰(zhàn)略進(jìn)程中的一步，而且補(bǔ)充協(xié)議的簽訂，也表明諾華在戰(zhàn)略過渡期重新配置資產(chǎn)的打算。
02.九洲藥業(yè)：增體量、擴(kuò)產(chǎn)品
相比于藥明生物、凱萊英，九洲藥業(yè)在CDMO領(lǐng)域體量尚小，收購之后，直接可以獲得蘇州諾華現(xiàn)有的生產(chǎn)線，對(duì)擴(kuò)大訂單有直接影響。
另外，九洲藥業(yè)在半年報(bào)中稱，手性催化技術(shù)、手性合成技術(shù)都已達(dá)到國(guó)際一流水平，其酶催化的新原料藥仍在遞交申請(qǐng)，收購之后，其將獲得高水平高質(zhì)量的擁有連續(xù)反應(yīng)和酶催化反應(yīng)的工藝設(shè)備，在技術(shù)上會(huì)有所提升。
在產(chǎn)品上也能得到擴(kuò)充，半年報(bào)顯示，公司目前僅切入了諾華抗心衰藥物Entresto、中樞神經(jīng)藥物卡馬西平等品種的供應(yīng)鏈，而在乳腺癌以及白血病兩個(gè)領(lǐng)域沒有涉及。
對(duì)于本次交易，民生證券認(rèn)為，兩個(gè)增量品種有望加速公司CDMO板塊的業(yè)績(jī)提升。白血病藥物或?yàn)锽cr-Abl抑制劑，推測(cè)為伊馬替尼或尼洛替尼，兩者2019年上半年銷售額分別為9.0億瑞郎和6.3億瑞郎；乳腺癌藥物可能為CDK4/6抑制劑Kisqali，上半年銷售額2.0億瑞郎，同比增長(zhǎng)103%。
值得注意地是，諾華原本就是九洲藥業(yè)的第一大客戶，本次收購后，將進(jìn)一步提升其在諾華全球供應(yīng)鏈中戰(zhàn)略供應(yīng)商的地位。九洲藥業(yè)也表示，未來將把蘇州諾華作為一個(gè)高端研發(fā)和委托生產(chǎn)基地，支撐公司在歐洲和北美地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，九洲藥業(yè)的海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)約占77%。
另外，從IT桔子的融資數(shù)據(jù)來看，CRO/CDMO融資經(jīng)歷了一個(gè)火速升溫和驟然降溫的過程，主要表現(xiàn)為2017-2018的火速升溫，2018年-2019年明顯降溫。數(shù)據(jù)上，2017年為13起，融資額為14億，2018年為24起，融資額為53.14億元，火速升溫；到2019年9月，為10起，融資額為18億。由于資金在收縮，所以很多初創(chuàng)型企業(yè)一般把資金放在后期項(xiàng)目，而早期項(xiàng)目只能擱置，直接收購也是一種管理現(xiàn)金流的方式。
03.跨國(guó)藥企接連出售：是趕潮流？還是趨勢(shì)？
值得關(guān)注地是，這不是第一次跨國(guó)外企出售在華資產(chǎn)了。此前7月9日，GSK中國(guó)宣布將下屬蘇州工廠及持有的產(chǎn)品賀普丁（1999年在中國(guó)與全球同步上市）將以 2.5 億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給復(fù)星醫(yī)藥，GSK曾表示關(guān)閉一些工廠和研發(fā)中心關(guān)閉是對(duì)全球資產(chǎn)組合的優(yōu)化。
對(duì)比來看，GSK出售的是其曾經(jīng)的重磅品種，彼時(shí)該品種面臨專利過期、以及耐藥問題和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)力下降，GSK先是“以價(jià)換量”策略，到后面很難產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益才將其出售。其作為全球領(lǐng)先的創(chuàng)新藥大廠，賀普丁這樣古老的品種也影響了毛利率等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。
過去，跨國(guó)藥企面臨“專利懸崖”藥品在中國(guó)銷售空間很大，但近幾年，無論是在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，還是國(guó)家藥品采購和銷售政策上，都對(duì)這些“老藥”產(chǎn)生了不利影響。
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