據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布，2020年前三季度醫(yī)藥制造業(yè)整體收入增速為1.60%，利潤總額增速為8.20%。受疫情影響，Q1收入和利潤增速分別為-8.90%和-15.70%。隨著疫情控制，上半年整體收入增速2.10%，利潤增速-2.3%，Q2改善明顯；Q3進(jìn)一步回暖，累計(jì)收入端和利潤端均實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，體現(xiàn)醫(yī)藥強(qiáng)大的韌性。

       截止目前，上市藥企Q3報(bào)已基本披露完畢，前三季度，醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體收入端增速4.62%，歸母凈利潤增速25.39%，扣非歸母凈利潤增速24.80%。其中2020Q3，收入端增速為13.48%，歸母凈利潤增速48.31%，扣非歸母凈利潤增速56.86%，三季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)加速增長。

       化學(xué)制劑2020年前三季度收入端增速-3.05%，歸母凈利潤增速-3.23%。其中2020Q3，收入端增速為4.15%，歸母凈利潤增速0.63%。

       原料藥2020年前三季度收入端增速4.10%，歸母凈利潤增速16.39%。其中2020Q3，收入端增速為5.63%，歸母凈利潤增速8.56%

       生物制品2020年前三季度收入端增速12.15%，歸母凈利潤增速21.08%。其中2020Q3，收入端增速為24.12%，歸母凈利潤增速41.96%。

       中藥2020前三季度收入端增速-9.56%，歸母凈利潤增速-17.52%。其中2020Q3，收入端增速為-7.77%，歸母凈利潤增速10.24%。

       醫(yī)療服務(wù)前三季度收入端增速10.74%，歸母凈利潤增速36.55%。其中2020Q3，收入端增速為37.43%，歸母凈利潤增速65.34%。

       商業(yè)流通前三季度收入端增速1.88%，歸母凈利潤增速4.11%。其中2020Q3，收入端增速為11.16%，歸母凈利潤增速6.46%。

       藥店2020前三季度收入端增速24.88%，歸母凈利潤增速35.57%。其中2020Q3，收入端增速為26.24%，歸母凈利潤增速41.83%。

       可見，2020年醫(yī)藥制造業(yè)中各自子行業(yè)中前三季度收入端增長最快的行業(yè)是藥店板塊，其次是生物制品；行業(yè)中呈負(fù)增長僅中藥與化學(xué)制劑兩個(gè)板塊。歸母凈利潤方面，正向增幅最大的是醫(yī)療服務(wù)板塊，其次是藥店與生物制品；中藥與化學(xué)制劑仍舊呈現(xiàn)負(fù)增長。

       單就第三季度而言，營收上正向增幅最大的仍是醫(yī)療服務(wù)板塊；中藥則成為了唯一一個(gè)負(fù)增長的板塊。凈利潤上，基本實(shí)現(xiàn)全員正向增長，醫(yī)療服務(wù)、生物制品、藥店三大板塊，中藥板塊也成功收獲了唯一一項(xiàng)正向增長數(shù)據(jù)。

       而就具體數(shù)據(jù)上看來，2019與2020前三季度“營收前十”變動(dòng)不大，僅中國醫(yī)藥上榜替換了瑞康醫(yī)藥，且以303億的收入，排名第6。這是由于疫情期間中國醫(yī)藥依靠其強(qiáng)大的國際營銷體系，一方面有能力負(fù)責(zé)國家防疫物資采購，也能全球多數(shù)國家提供醫(yī)療防疫物資，從而帶動(dòng)了公司業(yè)績的大幅上漲，其集采期間的原料優(yōu)勢(shì)，也使得其阿莫西林膠囊等多個(gè)產(chǎn)品中標(biāo)全國集采。

       而瑞康醫(yī)藥由于“新冠疫情”影響，2020期間營收與凈利潤雙項(xiàng)指數(shù)下降，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入200.05億元，比上年同期下降25.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.09億元，比上年同期下降46.65%。但最讓投資疑惑的是，同樣受疫情影響，為何Q3季度市場(chǎng)已然恢復(fù)的同時(shí)，瑞康卻遲遲無法站起來？

       而凈利潤方面，華大基因以27.05億的凈利潤排名第五，長春高新以22.6億凈利收入剛好位列第十；同時(shí)華潤三九、步長制藥無奈跌落榜單，這一點(diǎn)上似乎看到傳統(tǒng)藥企跌落神壇，藥界新星璀璨誕生，據(jù)華潤三九與步長制藥公告透露，前者營收與凈利分別下滑9.29%與20.57%，后者則分別增長9.78%與3.46%，數(shù)據(jù)相較榜單企業(yè)，差距不小。

       另外，雖說步長制藥等企業(yè)近年來大動(dòng)作不斷，特別是研發(fā)費(fèi)用逐年增高，2020年前三季度研發(fā)投入為2.54億元，同比增長40.5%，雖說是充分展現(xiàn)了步長制藥等一系列銷售型公司向科技型公司轉(zhuǎn)換的決心，及所產(chǎn)生的趨勢(shì)性變化。

       但布局尚需時(shí)間驗(yàn)證，領(lǐng)域也需時(shí)間拓展，以步長為首的一系列企業(yè)試圖由中成藥向生物藥、**、化藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥的轉(zhuǎn)換的道路尚遠(yuǎn)且難，至少短時(shí)間內(nèi)想拿出成績已然成為不可能，只待相關(guān)企業(yè)能持續(xù)推進(jìn)，如此方有守得云開見月明之日。

       另外，2019與2020年?duì)I收與凈利增幅前十變化則較為巨大，達(dá)安基因與華大基因由于疫情期間的新冠檢測(cè)試劑的需求量暴增，導(dǎo)致其雙向指標(biāo)均位列榜單前列，另外對(duì)比去年，2020年生物藥（包括**）再顯榮威，營收增幅top10中有六成與之相關(guān)，凈利潤增幅top10中有五成與之相關(guān)，特別是**方面收獲頗豐。同時(shí)，另一方面藥物創(chuàng)新也繼續(xù)成為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

       2020年大勢(shì)所趨下，各子行業(yè)發(fā)展迅速

       縱覽全局，2020年重點(diǎn)行業(yè)多數(shù)圍繞“新冠”展開，但一方面強(qiáng)者恒強(qiáng)的概念在今年同樣適用，另一方面新舊輪轉(zhuǎn)的時(shí)代命脈也是行業(yè)所趨。

       1、2020年是**行業(yè)崛起年

       2020Q1-Q3中檢院累計(jì)批簽發(fā)**4.77億支，同比增長24.04%，其中Q1、Q2、Q3分別批簽發(fā)1.31億支、1.49億支、1.97億支，同比增長21.39%、22.83%、26.84%。2020Q1-Q3國內(nèi)**整體批簽發(fā)情況良好，Q3單季度批簽發(fā)增速環(huán)比持續(xù)提升。

       2019-2020**月度簽發(fā)量（萬支）

圖片來源：山西證券研報(bào)內(nèi)容

       **子領(lǐng)域重點(diǎn)企業(yè)（智飛生物、康泰生物、沃森生物）前三季度收入增速42.39%，H1增速為32.93%，Q3增速59.49%，**子領(lǐng)域前三季度凈利潤增速44.65%，其中H1增速22.53%。Q1受影響嚴(yán)重，Q2恢復(fù)迅速，Q3提速明顯，智飛生物和沃森生物表現(xiàn)亮眼，特別是沃森生物13價(jià)肺炎**快速放量拉動(dòng)收入。

圖片來源：國盛證券研報(bào)

       整體來說，**行業(yè)大產(chǎn)品大時(shí)代邏輯未變，2020年期間智飛生物與沃森生物重磅產(chǎn)品很大程度上引領(lǐng)了板塊高速發(fā)展。同時(shí)由于新冠疫情的影響，既改變了**行業(yè)多年沉寂的狀態(tài)，也引起了國家及民眾對(duì)疾病預(yù)防的重視。

       而隨著時(shí)代與技術(shù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來的**行業(yè)也將向著標(biāo)準(zhǔn)化、集中化、國際化三個(gè)方向發(fā)展，內(nèi)需剛性愈發(fā)重要。

       2、2020年是創(chuàng)新藥豐收年

       在今年，醫(yī)藥界不僅僅只有疫情的肆虐，更有國產(chǎn)創(chuàng)新藥陸續(xù)進(jìn)入收獲期帶來的喜悅。由于創(chuàng)新藥研發(fā)投入大、研發(fā)周期長，以及之后帶來的巨額回報(bào)影響下，近年來國內(nèi)已有如?？颂婺?、阿帕替尼、安羅替尼、吡咯替尼、呋喹替尼、PD-1等一系列重磅創(chuàng)新藥獲批，并在銷售端逐漸放量。同時(shí)國產(chǎn)1類新藥的申請(qǐng)數(shù)量也在逐年快速攀升，2019Q3-2020Q3這一年來已有多款國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批上市，其中不乏重磅品種，且2019年國產(chǎn)新藥和進(jìn)口IND申報(bào)數(shù)量都顯著增加，未來幾年將看到更多重磅創(chuàng)新產(chǎn)品在國內(nèi)陸續(xù)獲批上市。

圖片來源：國盛證券研報(bào)

       可以說，如今這個(gè)時(shí)期，已不再是當(dāng)初鳳毛菱角、獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的時(shí)代了，如今的創(chuàng)新藥已逐漸進(jìn)入百家齊放、諸軍會(huì)戰(zhàn)的時(shí)刻。

       3、2020年是醫(yī)藥商業(yè)的加速年

       隨著2020年CRO/CDMO板塊三季報(bào)收官，充滿代表性的數(shù)據(jù)很大程度上表現(xiàn)了全新的行業(yè)趨勢(shì)。

       2020前三季度國內(nèi)CRO/CDMO持續(xù)繁榮，收入利潤快速增長。2020前三季度CRO板塊收入同比增長27.08%，歸母凈利潤同比增長64.34%。CDMO板塊2020前三季度收入同比增長21.89%，歸母凈利潤同比增長39.46%。

       10月30日，商務(wù)部發(fā)布我國1-9月服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，其中我國承接醫(yī)藥和生物技術(shù)研發(fā)外包離岸執(zhí)行額309.8億元，同比增長26.1%，抗擊疫情帶動(dòng)全球生物醫(yī)藥研發(fā)需求快速增長，疫情加速全球創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至國內(nèi)。

       同時(shí)，隨著國內(nèi)Biotech發(fā)展迅速，創(chuàng)新研發(fā)浪潮不斷助推CRO/CDMO高速發(fā)展，“賣水人”已然崛起。

圖片來源：國盛證券研報(bào)

       據(jù)中泰證券統(tǒng)計(jì)，選取藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、昭衍新藥、成都先導(dǎo)、美迪西及睿智醫(yī)藥等覆蓋創(chuàng)新藥研發(fā)各個(gè)階段的外包服務(wù)核心標(biāo)的，組成CRO板塊進(jìn)行分析。2020年第三季度CRO板塊收入創(chuàng)歷史新高，經(jīng)營現(xiàn)金流快速增長。

       2018-2020CRO板塊核心標(biāo)的前三季度板塊收入分別為117.54、157.07、199.61億元，同比增長33.63%與27.08%，持續(xù)保持快速增長。

圖片來源：中泰證券研報(bào)

       分版塊看來，目前中國的CDMO行業(yè)已進(jìn)入黃金增長期，受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、利好政策以及本土創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮等，行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，未來三年CAGR15%-20%。中國承接CDMO行業(yè)全球區(qū)域間產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的優(yōu)勢(shì)。由于西方業(yè)務(wù)不斷轉(zhuǎn)移至中印區(qū)域，而中國無論是技術(shù)能力和成本上都有著印度無法比擬的優(yōu)勢(shì)，可以說未來的中國將是全球CDMO的中心市場(chǎng)區(qū)域。

       在CRO方面，則由于其嵌入藥物研發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈，協(xié)助制藥企業(yè)降本增效，在藥物研發(fā)過程中確認(rèn)收益的同時(shí)，卻不承擔(dān)藥品上市失敗風(fēng)險(xiǎn)。完 美規(guī)避了新藥研發(fā)上的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，也就注定會(huì)早于創(chuàng)新藥企崛起迅速，這一點(diǎn)從最近幾年行業(yè)發(fā)展速度就可以明確看到，且隨著未來相關(guān)藥企布局?jǐn)?shù)量的增加，CRO子行業(yè)還將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長。