2023年5月5日，中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資高速增長的"黃金時(shí)代"已經(jīng)結(jié)束，市場將進(jìn)入平穩(wěn)增長的"白銀時(shí)代"。近日，貝達(dá)藥業(yè)管理層接受CHC專訪，對此發(fā)表了見解。

       跨越2022年的"資本寒冬"后，市場對于2023年的復(fù)蘇報(bào)以了很大的期待，不過從Q1的數(shù)據(jù)來看卻并不樂觀。2023年Q1中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資總額為26億美元，遠(yuǎn)低于2021年Q1的91億美元和2022年Q1的60億美元，為2018年來的最低水平。

       丁列明，貝達(dá)藥業(yè)董事長、首席執(zhí)行官

       對此，有資深投資人向CHC醫(yī)療傳媒（以下簡稱CHC）表示不必悲觀。雖然市場沒有在短期內(nèi)迅速回暖，但活躍度的明顯提升，表明行業(yè)勢能積蓄已成，行業(yè)復(fù)蘇只是時(shí)間問題。不過該投資人也表示，醫(yī)療投資很難再回到2018年以來的"資本狂歡"式的高增速，市場將進(jìn)行相對慢增長的新周期。

       貝達(dá)藥業(yè)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官范建勛對這一觀點(diǎn)表示認(rèn)同，他認(rèn)為這是"中國醫(yī)療投資市場進(jìn)一步成熟的表現(xiàn)"。"醫(yī)療行業(yè)，尤其是生物醫(yī)藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械等領(lǐng)域，是一項(xiàng)高技術(shù)壁壘、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入和長周期的復(fù)雜系統(tǒng)工程，是典型的慢賽道，如今慢下來或許才是正常的，只不過對于企業(yè)和投資人都提出了更高的要求。"

       隨著市場回歸理性，高估值泡沫擠壓，不論是創(chuàng)業(yè)者，還是投資人都需要回歸價(jià)值本質(zhì)。這就要求投資人或者投資機(jī)構(gòu)，要有更高的專業(yè)性，能夠通過技術(shù)路徑直擊項(xiàng)目價(jià)值；要有更豐富的投后賦能手段，能夠陪伴、幫助項(xiàng)目成長；要有更多元化的退出渠道，能夠保障積極的可持續(xù)運(yùn)營。

       或許正因如此，近年來，越來越多的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資人都在強(qiáng)調(diào)，未來醫(yī)療投資將愈發(fā)趨于細(xì)分化與專業(yè)化。范建勛表示，對于背靠醫(yī)藥上市公司成熟產(chǎn)業(yè)生態(tài)的產(chǎn)業(yè)資本而言，這些正是優(yōu)勢所在。

       隨著醫(yī)療投資"白銀時(shí)代"的到來，產(chǎn)業(yè)資本價(jià)值將日益凸顯，價(jià)值所在主要在于"看得懂、做得到、走得遠(yuǎn)"三點(diǎn)。

       看得懂——優(yōu)勢技術(shù)直擊項(xiàng)目價(jià)值

       3月29日，據(jù)CDE（藥品審評中心）官網(wǎng)公示，杭州康萬達(dá)醫(yī)藥的"重組人IL-21溶瘤痘病毒注射液（hV01）"獲批臨床，擬用于治療具有可注射病灶的晚期難治/復(fù)發(fā)性惡性實(shí)體瘤。這是國內(nèi)首 個(gè)擁有完備IP的溶瘤痘苗病毒。

       溶瘤病毒是一種與眾不同的癌癥治療手段，具有獨(dú)特的作用機(jī)制，曾經(jīng)備受國內(nèi)外資本關(guān)注?？等f達(dá)于2016年開始研發(fā)溶瘤痘苗病毒，到2021年其產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)入了關(guān)鍵期，但研發(fā)資金已經(jīng)捉襟見肘。而此時(shí)，國內(nèi)醫(yī)藥投資正經(jīng)歷由熱轉(zhuǎn)冷的拐點(diǎn)，眾多醫(yī)藥基金持幣觀望，康萬達(dá)遲遲無法完成新一輪融資，產(chǎn)品研發(fā)一度停滯。

       就在創(chuàng)始人胡放博士一籌莫展之際，同在杭州的貝達(dá)基金對康萬達(dá)伸出了橄欖枝，并表示愿意在完成盡調(diào)達(dá)成投資前，協(xié)調(diào)解決流動性支持，以解康萬達(dá)燃眉之急。

       隨后，在2021年底，康萬達(dá)與貝達(dá)基金正式達(dá)成了戰(zhàn)略合作，獲得了貝達(dá)基金的數(shù)千萬元獨(dú)家投資。

       貝達(dá)基金管理公司貝加資本總經(jīng)理周鋮告訴CHC，產(chǎn)業(yè)資本的第一大優(yōu)勢就是"看得懂"。"背靠擁有成熟產(chǎn)業(yè)生態(tài)的上市公司，擁有著強(qiáng)大的技術(shù)與人才儲備，能夠從技術(shù)平臺、產(chǎn)品管線、商業(yè)前景、企業(yè)經(jīng)營等多層面、全方位透視分析擬投項(xiàng)目。"。

       周鋮表示，在了解到康萬達(dá)情況后，他們第一時(shí)間尋求貝達(dá)藥業(yè)的技術(shù)支援，組織了研發(fā)與臨床的專家團(tuán)隊(duì)對其技術(shù)路徑與產(chǎn)品管線進(jìn)行了研判，認(rèn)為具有較好的投資價(jià)值，因此果斷決定參與。

       看得懂的另一面，是不能不懂裝懂，正如貝達(dá)基金踐行的價(jià)值觀——"秉持專業(yè)"。相比于投資康萬達(dá)時(shí)的果斷，貝達(dá)基金對禾元生物的投資堪稱"撥開云霧見月明"。

       禾元生物是全球領(lǐng)先的植物分子醫(yī)藥生物制藥企業(yè)，其基于自主開發(fā)的水稻胚乳細(xì)胞高效重組蛋白表達(dá)平臺和重組蛋白純化技術(shù)平臺開發(fā)的植物源重組人血清白蛋白注射液HY1001，是目前全球唯一的應(yīng)用植物表達(dá)體系將重組人血清白蛋白做到藥用注射級的產(chǎn)品，也是國內(nèi)唯一同時(shí)獲得中國NMPA和美國FDA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床研究階段的重組人血清白蛋白藥品，可以填補(bǔ)重組人血清白蛋白的空白。

       貝達(dá)基金很早之前就關(guān)注到了禾元生物，認(rèn)為這一技術(shù)路線很有創(chuàng)新性，但當(dāng)時(shí)該技術(shù)沒有先例，且臨床效果尚無法觀察，需要繼續(xù)跟蹤研究。

       2021年底，貝達(dá)基金獲悉禾元生物核心產(chǎn)品HY1001的II期臨床研究完成了第1隊(duì)列的全部受試者入組。得知這一消息后，貝達(dá)基金迅速展開盡調(diào)，并調(diào)研了全國多家臨床中心，與PI進(jìn)行深入探討，了解到其臨床有效性和安全性良好，最終領(lǐng)投禾元生物的Pre-IPO輪融資。2022年12月29日，禾元生物提交IPO申請，擬在上交所科創(chuàng)板上市。目前，HY1001已順利開展III期臨床試驗(yàn)。

       做得到——全鏈路產(chǎn)業(yè)生態(tài)賦能

       2016年，貝達(dá)藥業(yè)（300558.SZ）成功登陸A股創(chuàng)業(yè)板。同年，貝達(dá)藥業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官丁列明博士發(fā)起設(shè)立了貝達(dá)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)投資于生物醫(yī)藥、體外診斷、創(chuàng)新醫(yī)療器械等生命健康領(lǐng)域。目前，基金已投資項(xiàng)目30余個(gè)，過半項(xiàng)目已完成資本市場上市或新輪融資，部分基金已有項(xiàng)目退出和實(shí)現(xiàn)良好收益。

       丁列明博士2002年回國，創(chuàng)辦了貝達(dá)藥業(yè)，自主研發(fā)了中國第 一個(gè)小分子靶向抗癌藥"凱美納?"，也引領(lǐng)了我國創(chuàng)新藥的發(fā)展。

       談起設(shè)立貝達(dá)基金的初衷，丁博士表示，"生物醫(yī)藥是一個(gè)對技術(shù)和資金要求都非常高的領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)過程中會遇到很多困難，這些困難我們都遇到過，現(xiàn)在我們成長起來了，希望利用我們積累起來的經(jīng)驗(yàn)，以基金為紐帶，去幫助更多醫(yī)療科創(chuàng)企業(yè)走得更平穩(wěn)一些。"

       北京天廣實(shí)是貝達(dá)基金早期投資的一家研發(fā)抗體藥物的生物制藥公司，2017年初與貝達(dá)藥業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，借助貝達(dá)藥業(yè)在研發(fā)能力、臨床申報(bào)、產(chǎn)品注冊等方面的優(yōu)勢，合作開發(fā)管線內(nèi)的貝伐珠單抗注射液項(xiàng)目。貝達(dá)藥業(yè)接手項(xiàng)目后，主持完成了臨床III期的研究工作，貝伐珠單抗注射液（商品名：貝安汀?）于2021年11月正式獲批上市，成為貝達(dá)藥業(yè)首 個(gè)獲批的大分子生物制品、第三個(gè)上市藥物。

       在醫(yī)藥領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者所面臨的困難，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是資金。范建勛告訴CHC，"生物醫(yī)藥創(chuàng)始人都有其擅長的領(lǐng)域，如何揚(yáng)長避短，發(fā)揮更大的價(jià)值，這個(gè)時(shí)候產(chǎn)業(yè)資本就有用武之地，可以以資本作為紐帶，利用背后的產(chǎn)業(yè)生態(tài)為其賦能。"

       "我們要跳出投資看投資。"范建勛表示，對于產(chǎn)業(yè)資本而言，投資僅僅只是開始，而以基金為紐帶，幫助被投企業(yè)融入產(chǎn)業(yè)生態(tài)，助力企業(yè)快速成長，才是更重要的事情。而有時(shí)候，能做的還有更多。

       2019年，貝達(dá)基金投資了眼科創(chuàng)新藥企業(yè)維眸生物。在投后管理中貝達(dá)基金發(fā)現(xiàn)，維眸生物除了主研眼科產(chǎn)品外，還有一些極具價(jià)值的化合物設(shè)計(jì)思路，因?yàn)闆]有余力而處于緩慢推進(jìn)狀態(tài)。為挖掘其價(jià)值，貝達(dá)基金積極推動，發(fā)揮科學(xué)家的最大的價(jià)值，于2020年與維眸生物共建了啟元生物，并與貝達(dá)藥業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，快速推進(jìn)自身免疫性疾病治療藥物的研發(fā)。目前，由啟元生物自主研發(fā)的治療特應(yīng)性皮炎、銀屑病等皮膚病領(lǐng)域創(chuàng)新藥物QY201、QY101、QY211已推進(jìn)至臨床不同階段。

       走得遠(yuǎn)——構(gòu)建多維協(xié)同產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈

       在談到對于貝達(dá)基金的期望時(shí)，丁列明博士表示，希望能夠以貝達(dá)基金為紐帶，以貝達(dá)藥業(yè)為核心，構(gòu)建一個(gè)多維協(xié)同的貝達(dá)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，能夠幫助科學(xué)家們更好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展，為助力本土生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展做出努力。

       在資本方面，貝達(dá)基金專注于生物醫(yī)藥、體外診斷和創(chuàng)新醫(yī)療器械等生命健康領(lǐng)域，基于投資組合風(fēng)險(xiǎn)、收益的平衡原則，合理布局中后期頭部項(xiàng)目與中早期優(yōu)質(zhì)潛力項(xiàng)目，以期達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可期的投資組合平衡布局。立足醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)創(chuàng)新前沿關(guān)注未來 5-10 年趨勢，以期發(fā)現(xiàn)與大病種、高發(fā)人群相結(jié)合的真正具有創(chuàng)新價(jià)值的產(chǎn)品或服務(wù)。

       在科技轉(zhuǎn)化落地方面，設(shè)有貝達(dá)夢工場，旨在打造一個(gè)便利化、全要素、立體化、開放式、具有國際先進(jìn)水準(zhǔn)、致力生物醫(yī)藥領(lǐng)域創(chuàng)新的專業(yè)眾創(chuàng)空間，將貝達(dá)藥業(yè)多年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)研發(fā)資源等統(tǒng)一整合，建立完整的業(yè)務(wù)服務(wù)體系，打造醫(yī)藥風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)新服務(wù)以及研發(fā)、生產(chǎn)、銷售外包服務(wù)等生物醫(yī)藥創(chuàng)新鏈條，降低生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)門檻和機(jī)會成本。

       在人才資源方面，貝達(dá)基金依托貝達(dá)藥業(yè)獨(dú)有的產(chǎn)業(yè)資源和渠道，體系化地建立了由優(yōu)秀科學(xué)家、臨床PI、高校教授、創(chuàng)新藥企創(chuàng)始人等多領(lǐng)域?qū)＜医M成的專家顧問庫，有多位國家高層次人才計(jì)劃專家和浙江省高層次人才計(jì)劃專家，覆蓋了核酸藥物、蛋白降解、干細(xì)胞治療、基因治療、合成生物學(xué)、ADC等眾多新興前沿領(lǐng)域。既可以為基金項(xiàng)目研判提供更為全面、客觀的意見和建議，也可以為生態(tài)圈企業(yè)智慧賦能。

       而在產(chǎn)業(yè)化方面，貝達(dá)藥業(yè)可為生態(tài)圈企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)合作空間，充分利用自身在注冊和臨床開發(fā)方面的專業(yè)優(yōu)勢、廣泛的研究者合作經(jīng)驗(yàn)與完善的市場銷售布局，加速推進(jìn)合作產(chǎn)品的開發(fā)，支持和扶持標(biāo)的企業(yè)獨(dú)立發(fā)展；同時(shí)貝達(dá)藥業(yè)也可為擬投項(xiàng)目提供多元融資渠道支持，實(shí)現(xiàn)雙方的資源優(yōu)勢互補(bǔ)和可持續(xù)發(fā)展。