科創(chuàng)板開(kāi)市已有一段時(shí)間，市場(chǎng)行情也逐步明朗，但是外界尚存諸多質(zhì)疑，例如科創(chuàng)板初期上市的企業(yè)質(zhì)量不高，擔(dān)不起科技創(chuàng)新之名；科創(chuàng)板在A股市場(chǎng)的定位什么等等。而近日，在海南博鰲召開(kāi)的“2019西普會(huì)”上，上交所發(fā)行上市服務(wù)中心業(yè)務(wù)副總監(jiān)彭義剛對(duì)此作了回應(yīng)。
他表示，科創(chuàng)板重構(gòu)了估值體系，不管科創(chuàng)板企業(yè)的股價(jià)和估值上漲了多少倍，目前都不重要?？苿?chuàng)板市場(chǎng)化的過(guò)程為投資人提供了觀察的視角，市場(chǎng)最終會(huì)回到均衡，但需要有更長(zhǎng)的時(shí)間、更包容的心態(tài)。
科創(chuàng)板的定位
彭義剛在演講中提到，目前科創(chuàng)板企業(yè)有四個(gè)基本特征，第一是研發(fā)投入非常高，而且是長(zhǎng)久的投入；第二這些企業(yè)的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也比較高，很多企業(yè)的商業(yè)模式、盈利模式可能還沒(méi)有最終體現(xiàn)出來(lái)，甚至完全不盈利；第三，這些企業(yè)未來(lái)的收益將非常高；第四，企業(yè)本身所處的行業(yè)技術(shù)迭代非?？?，這些企業(yè)有一類是盈利的，更多的是沒(méi)有盈利的企業(yè)、紅籌價(jià)格的企業(yè)、同股不同權(quán)的企業(yè)等。
實(shí)際上上述企業(yè)要想在過(guò)去的市場(chǎng)獲得認(rèn)可非常難，過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系是以持續(xù)盈利為導(dǎo)向的，在科創(chuàng)板問(wèn)世之前的A股市場(chǎng)，企業(yè)上市需要利潤(rùn)、收入、持續(xù)盈利能力等一系列條件，造成一些早期投入研發(fā)巨大的企業(yè)得不到上市機(jī)會(huì)，獲取不到資本市場(chǎng)的資金來(lái)支撐后續(xù)的研發(fā)。而科創(chuàng)板便是要重新解構(gòu)之前中國(guó)A股市場(chǎng)的生態(tài)系統(tǒng)，打破過(guò)去以盈利能力為標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)體系。所以，科創(chuàng)板首先改變的是基本資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。
科創(chuàng)板上市企業(yè)已是行業(yè)佼佼者
科創(chuàng)板概念提出之初，就被業(yè)內(nèi)寄予很高的期望，甚至很多媒體稱之為中國(guó)版“納斯達(dá)克”。但是到正式上市申請(qǐng)階段，又有不少人質(zhì)疑申請(qǐng)企業(yè)的質(zhì)量不高，例如在首批上市的25家企業(yè)之中，有不少企業(yè)是從之前的中小板或創(chuàng)業(yè)板退出而重新登陸資本市場(chǎng)的。
因此，就有人認(rèn)為科創(chuàng)板初始掛牌的企業(yè)尚不足以支撐起科創(chuàng)板之名。
不過(guò)，彭義剛對(duì)此觀點(diǎn)并不認(rèn)同，“從中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和所處的階段來(lái)看，登陸科創(chuàng)板的企業(yè)已是各行各業(yè)的佼佼者。”
彭義剛還表示，科創(chuàng)板一個(gè)很重要的特點(diǎn)就是市場(chǎng)化。過(guò)去中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)更多是被動(dòng)式監(jiān)管的環(huán)境，很多企業(yè)上市是處于被監(jiān)管的狀態(tài)。因此，當(dāng)從被監(jiān)管的狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)自主選擇時(shí)，企業(yè)反而會(huì)有點(diǎn)迷失。這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)也將是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。
除此之外，目前科創(chuàng)板掛牌的速度也有所放緩，通過(guò)查詢上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核系統(tǒng)顯示，自3月22日首批9家企業(yè)獲受理以來(lái)，截至8月13日，共有151家科創(chuàng)板企業(yè)獲受理。其中，3月~6月獲批數(shù)量分別為28家、70家、15家和28家。而7月以來(lái)，僅有10家企業(yè)獲受理。其中，7月8家，8月至今僅有2家企業(yè)獲受理。
另外，已有擬申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的公司選擇“更換賽道”。例如，今年3月，啟明醫(yī)療曾在浙江省證監(jiān)局進(jìn)行科創(chuàng)板輔導(dǎo)備案，并在6月公布首期輔導(dǎo)報(bào)告。然而近期啟明醫(yī)療已向港交所遞交IPO招股書(shū)，擬發(fā)行H股上市。
可以說(shuō)，在科創(chuàng)板前期肯定會(huì)出現(xiàn)各種各樣的問(wèn)題，無(wú)一不會(huì)影響到掛牌企業(yè)的資本市場(chǎng)行情和科創(chuàng)板對(duì)于新型生物科技企業(yè)的吸引力度，畢竟港交所新政朱玉在前，科創(chuàng)板前途任重且遠(yuǎn)。
注冊(cè)制的落地
彭義剛在演講中提到，科創(chuàng)板施行的注冊(cè)制不僅改變了過(guò)去審核方式，更改變了過(guò)去的價(jià)值判斷體系?？梢灶A(yù)期的是，未來(lái)科創(chuàng)板最重要特點(diǎn)就是市場(chǎng)化和法治化，其對(duì)于企業(yè)的包容性將非常高。
實(shí)際上，注冊(cè)制在A股市場(chǎng)也并非第一次出現(xiàn)，之前新三板就算是注冊(cè)制的一個(gè)試水。與審核制不同，注冊(cè)制施行后，監(jiān)管部門將不再核準(zhǔn)擬上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和股權(quán)結(jié)構(gòu)。
某證券公司人士也告訴新浪醫(yī)藥，注冊(cè)制就是發(fā)行人只要符合一定的基礎(chǔ)門檻，完成基本的信息披露，就可能獲得更早的資本支持。
但是這樣一來(lái)壓力就從監(jiān)管部門轉(zhuǎn)到了企業(yè)本身，所以對(duì)于登陸和有意愿登陸科創(chuàng)板的企業(yè)來(lái)說(shuō)，就需要自己本身就有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和盈利能力，畢竟在注冊(cè)制下，企業(yè)如果沒(méi)能達(dá)成之前的一些預(yù)期，投資者不買賬，也是完全有可能退市的，而這也只是企業(yè)自身成長(zhǎng)的一步而已。
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