企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)牽動(dòng)著無數(shù)投資者的心，每一年的年報(bào)季都道盡了創(chuàng)新藥企的生存百態(tài)，有的企業(yè)喜報(bào)頻傳，喜笑顏開，也有的企業(yè)舉步維艱，愁眉難展。

       如今，隨著2023年上市藥企財(cái)報(bào)的陸續(xù)出爐，一直以來藏在財(cái)報(bào)里的，如營(yíng)收情況、研發(fā)費(fèi)用以及現(xiàn)金儲(chǔ)備等數(shù)據(jù)備受關(guān)注。而其中，研發(fā)實(shí)力作為創(chuàng)新藥企可持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力，現(xiàn)金則是企業(yè)支撐市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的底氣，對(duì)于藥企的運(yùn)營(yíng)的作用不言而喻，尤其是創(chuàng)新biotech企業(yè)。

       盤點(diǎn)2023年港股創(chuàng)新藥研發(fā)TOP10的企業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)，上榜的10家藥企有6家企業(yè)減少了研發(fā)投入，但卻有4家藥企研發(fā)投入繼續(xù)維持了正向增長(zhǎng)。

       港股創(chuàng)新藥企研發(fā)投入TOP10

       數(shù)據(jù)來源：企業(yè)財(cái)報(bào)、藥智頭條整理

       在這些研發(fā)投入減少的藥企中，其有著一項(xiàng)相同之處，即多數(shù)在現(xiàn)金流上逐漸承壓，也側(cè)面也反映了大多數(shù)創(chuàng)新藥企正在改善經(jīng)營(yíng)狀況，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)降本增效。

       誰有錢？誰愛燒錢？

       眾所周知，資本寒冬下的現(xiàn)金流對(duì)于Biotech們而言，無疑是維系生存的根本，一定程度上來講，現(xiàn)金儲(chǔ)備決定了一家企業(yè)的安全邊際，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足越高其安全邊際也就越高，并且，充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備也是藥企們可以大刀闊斧搞研發(fā)的底氣。

       毫無疑問，位居現(xiàn)金流榜首的，必然是百濟(jì)神州。

       基于百濟(jì)神州強(qiáng)悍的融資能力，于美、港、A股三地上市，百濟(jì)神州向來不用為資金發(fā)愁。截至2023年12月底，百濟(jì)神州賬上現(xiàn)金還有229.5億元。以目前百濟(jì)神州的擴(kuò)展速度而言，其現(xiàn)金充裕的同時(shí)，其研發(fā)投入也同樣位于港股TOP水平，僅2023年研發(fā)投入128.1億元，繼續(xù)同比增長(zhǎng)8%。并且，百濟(jì)神州一直以來在研發(fā)投入上非常闊綽，2018年至2022年，百濟(jì)神州研發(fā)費(fèi)用分別為45.97億元、65.88億元、89.43億元、95.38億元和111.52億元，2022年已突破百億元，近6年來研發(fā)費(fèi)用合計(jì)已超500億元。

       同時(shí)，不得不承認(rèn)的是，百濟(jì)神州高額的“砸錢”模式也帶來了不錯(cuò)的回報(bào)，不僅收獲了首 個(gè)國(guó)產(chǎn)10億美元分子澤布替尼，擁有了PD-1暢銷藥替雷利珠單抗，同時(shí)還有多達(dá)60余個(gè)在研項(xiàng)目，消息更是透露其2024年起，百濟(jì)神州每年還能推動(dòng)10款以上新的分子藥物進(jìn)入臨床階段的巨大產(chǎn)品陣容。

       緊隨百濟(jì)神州之后，則是翰森制藥。

       截至2023年12月底，翰森制藥現(xiàn)金及銀行存款224.4億元，如果以其目前的研發(fā)投入來計(jì)，現(xiàn)金儲(chǔ)備至少可以維持10年的研發(fā)，或許也正是其財(cái)大氣粗的狀態(tài)，翰森制藥2023年研發(fā)投入增加到21億元，同比增幅23.8%。

       而瀚森這幾年也確實(shí)率先實(shí)現(xiàn)了，由傳統(tǒng)大型仿制藥企業(yè)向創(chuàng)新藥企的轉(zhuǎn)型，截至目前，翰森制藥已經(jīng)有 7 款創(chuàng)新藥物上市，適應(yīng)癥涵蓋抗細(xì)菌感染、抗病毒、抗腫瘤、糖尿病、罕見的神經(jīng)系統(tǒng)自身免疫性方面的視神經(jīng)脊髓炎譜系疾?。∟MOSD）、慢性腎病引起的貧血。

       2023年12月翰森制藥的ADC新藥HS-20093獲得了跨國(guó)巨頭葛蘭素的認(rèn)可，以15.25億美元引進(jìn)。

       港股現(xiàn)金流排行老三，則是石藥集團(tuán)。

       2023年現(xiàn)金儲(chǔ)備127.6億元，與翰森制藥同理，近幾年石藥的研發(fā)投入也在逐年遞增，2022年在繼2021年首次投入超30億元研發(fā)費(fèi)用之后，繼續(xù)增長(zhǎng)16.1%，達(dá)到了39.87億元，逼近40億元量級(jí)。2023年，石藥研發(fā)費(fèi)用繼續(xù)狂飆，高達(dá)48.3億元，同比增加21.2%，占成藥業(yè)務(wù)收入18.8%，此時(shí)石藥在研發(fā)上的投入占比已與 MNC相近。

       當(dāng)前石藥的創(chuàng)新產(chǎn)品管線鋪得很廣，治療領(lǐng)域、藥物形式上都在不斷拓寬，并陸續(xù)取得關(guān)鍵進(jìn)展。

       總之，擁有高現(xiàn)金儲(chǔ)備的企業(yè)，擁有更大的研發(fā)費(fèi)用支配空間，在行業(yè)寒冬中擁有更多應(yīng)變的機(jī)會(huì)。

       誰缺錢？誰在省錢？

       據(jù)各企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2023年港股多數(shù)藥企的研發(fā)支出并沒有同步上漲，反而有著不同程度下調(diào)，其中或許源于當(dāng)下創(chuàng)新藥融資難，創(chuàng)新藥研發(fā)周期漫長(zhǎng)，維持高額投入給資金儲(chǔ)備帶來的壓力上漲所致，簡(jiǎn)而言之就是一定程度的“盈虧失衡”。

       因此，降本增效很大程度上，基本上是2023醫(yī)藥行業(yè)繞不開的“生存課題”，而控制研發(fā)支出，是降本增效中的重要一環(huán)，也是仍在虧損中的企業(yè)平衡盈虧的重要調(diào)節(jié)工具。

       復(fù)宏漢霖作為2023年國(guó)內(nèi)為數(shù)不多成功扭虧為盈的創(chuàng)新藥企，然而扭虧為盈背后，復(fù)宏漢霖現(xiàn)金不足卻也略顯尷尬，目前其賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備已不足10億，而2023年復(fù)宏漢霖研發(fā)支出14.33億元，比上一年21.83億元減少7.49億元，下調(diào)34.3%，多數(shù)人均認(rèn)為這無疑是復(fù)宏漢霖為平衡業(yè)績(jī)盈虧的需要做出的短期調(diào)整。

       而除了復(fù)宏漢霖外，上表里研發(fā)投入TOP10的企業(yè)中，信達(dá)生物和君實(shí)生物的研發(fā)費(fèi)用降幅也較大，均在20%左右。

       信達(dá)生物上市以來連年虧損，但2023年成功減虧，虧損約10.28億元，較2022年末同比減少52.8%，這是一個(gè)好消息。對(duì)此，信達(dá)生物表示，一部分得益于成本效率的提高。從其財(cái)務(wù)指標(biāo)來看2023年行政支出和研發(fā)投入下降，其中研發(fā)投入為22.28億元，同比下降22.41%。

       而與復(fù)宏漢霖不同，信達(dá)下調(diào)研發(fā)投入，并非由于現(xiàn)金流承壓，相反其賬面資金還尚有110億元，其或許更多還是想在多元化產(chǎn)品組合中合理配置研發(fā)資源，畢竟，信達(dá)生物現(xiàn)在主推的管線和2021年已經(jīng)有了巨大變化，TIGIT、 CD47、 CD73、LAG-3等幾個(gè)靶點(diǎn)覆蓋的市場(chǎng)空間不太大，信達(dá)幾乎已不再提及，只將其作為宏觀戰(zhàn)略的“添頭”，戰(zhàn)略上繼而轉(zhuǎn)向聚焦到腫瘤，心血管代謝（減肥，降脂）和眼科等領(lǐng)域。

       與信達(dá)生物類似，君實(shí)生物也一直身陷虧損旋渦，但君實(shí)生物2023年的虧損也收窄了5.9%，2023研發(fā)費(fèi)用為19.37億元，同比下降18.74%，君實(shí)生物表示，在營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)加強(qiáng)各項(xiàng)費(fèi)用管控，優(yōu)化資源配置，聚焦更有潛力的研發(fā)管線。目前君實(shí)生物現(xiàn)金儲(chǔ)備37億元，2023產(chǎn)品營(yíng)收15.03億元，僅增長(zhǎng)3.4%，而且君實(shí)生物當(dāng)前的研發(fā)投入占總營(yíng)收比重遠(yuǎn)超100%，賬上的錢可能支撐不了幾年的研發(fā)，研發(fā)投入下調(diào)雖無奈，但確是必要之舉。

       此外，還有再鼎醫(yī)藥的研發(fā)投入占總營(yíng)收比重高達(dá)99.8%，2023年研發(fā)投入也下調(diào)了7.1%。

       結(jié) 語

       創(chuàng)新藥作為典型的研發(fā)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，耗時(shí)長(zhǎng)、投資大，研發(fā)投入是企業(yè)在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中勝出的重要指標(biāo)，短期的研發(fā)投入調(diào)整也是發(fā)展需要，但隨著創(chuàng)新藥整體局面的改變，無論如何豪橫的企業(yè)，未來戰(zhàn)略中，開源節(jié)流，降本增效或許都將成為主要考慮點(diǎn)。

       不過長(zhǎng)期來看，中國(guó)藥企創(chuàng)新的趨勢(shì)不會(huì)變，真正大浪淘沙、脫穎而出的也同樣只能是具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，研發(fā)投入仍是其中的關(guān)鍵因素。